Financiële tegenspoed en Chinese beleidsveranderingen
De gang van zaken bij Inter Milan is een symptoom van bredere economische en politieke ontwikkelingen. De Chinese overheid zette in de jaren voor 2020 al de toon door buitenlandse investeringen, met name in de sportsector, aan banden te leggen. Dit beleid werd versterkt door de wereldwijde economische neergang en de pandemie, die veel Chinese conglomeraten, waaronder Suning, diep troffen.
Suning, oorspronkelijk een retailgigant, zag zijn financiële situatie verslechteren. Naast de druk op de buitenlandse investeringen, leed het concern aanzienlijke verliezen, die in de miljarden Chinese yuan liepen. Dit maakte het steeds moeilijker om de ambitieuze voetbalclub, die intensieve financiering vereiste voor sportief succes, te blijven ondersteunen. De noodzaak om externe middelen aan te trekken werd daardoor acuut. Het financiële bouwwerk dat Suning rond Inter had opgetrokken, begon barsten te vertonen.
Oaktree stapt in met omvangrijke lening
In mei 2021 werd een cruciale stap gezet toen de Amerikaanse vermogensbeheerder Oaktree een aanzienlijke lening van €275 miljoen verstrekte aan Grand Tower S.à r.l., de Luxemburgse holding die eigendom was van Suning en daarmee Inter in handen had. Deze lening kende een opmerkelijke rente van 12 procent en een looptijd van slechts drie jaar. De structuur van de deal was strategisch: de schuld kwam niet direct op de balans van Inter te staan, maar de aandelen van de holding dienden als onderpand. Dit betekende dat bij het uitblijven van terugbetaling, Oaktree de indirecte eigenaar van Inter zou worden.
De hoge rente weerspiegelde het risico dat Oaktree nam, aangezien de terugbetaling afhankelijk was van Suning's vermogen om de lening te herfinancieren, de club te verkopen of nieuw kapitaal te werven. De korte looptijd van drie jaar liet weinig ruimte voor uitstel. Het scenario was duidelijk: óf Suning vond een oplossing, óf Oaktree zou de controle overnemen. Dit financiële mechanisme legde een enorme druk op de aandeelhouder en de club. Terwijl Inter in 2022 probeerde zijn financiën te stabiliseren door een nieuwe obligatielening van €415 miljoen af te sluiten tegen 6,75 procent rente, verslechterde de positie van Suning in China gestaag. Een verkoop van de club leek de meest logische uitweg.
Mislukte verkooppogingen en de aantrekkingskracht van Inter
Vanaf september 2022 probeerde de familie Zhang, de eigenaar achter Suning, de club te verkopen. Met behulp van zakenbanken als Goldman Sachs en Raine Group werd een vraagprijs van rond de €1,2 miljard gehanteerd. Op papier bleef Inter een aantrekkelijke club. Het stond bekend als een van de grootste namen in Italië, genoot wereldwijde populariteit, zag zijn inkomsten stijgen en had recentelijk titels gewonnen, inclusief een finaleplaats in de Champions League in 2023.
Desondanks stuitten de verkooppogingen op aanzienlijke obstakels. De obligatieconstructie legde een zware last op de toekomstige kasstromen, en de schuld aan Oaktree groeide exponentieel door de hoge rente en de 'payment-in-kind' (PIK) clausule, waarbij de rente werd toegevoegd aan de hoofdsom. Externe factoren speelden ook een rol. De inkomsten uit Italiaanse televisierechten kenden beperkte groei en Inter bezat geen eigen stadion, waardoor potentiële kopers minder mogelijkheden zagen voor operationele optimalisatie en waardecreatie. De club deelde San Siro met AC Milan, een faciliteit die eigendom was van de gemeente. Investeerders zagen daardoor een club met aanzienlijke schulden en beperkte groeimogelijkheden, eerder dan een financieel solide onderneming. Ondanks interesse kwam er uiteindelijk geen concrete koper op de proppen.
De schuldeiser neemt het roer over
Na het mislukken van de verkoop probeerde Suning de lening bij Oaktree te herfinancieren, onder andere door gesprekken aan te gaan met de Amerikaanse vermogensbeheerder PIMCO. De voorwaarden voor een dergelijke herfinanciering waren echter dermate ongunstig, met opnieuw een uitzonderlijk hoge rente, dat het waarschijnlijk slechts een tijdelijke oplossing zou zijn geweest. Een definitieve oplossing, zoals een verkoop of een gedwongen overdracht, bleef de meest realistische uitkomst.
Tegen de looptijd van de lening in mei 2024 was het oorspronkelijke bedrag van €275 miljoen, door de PIK-structuur, opgelopen tot ongeveer €395 miljoen. Suning was niet in staat om dit bedrag terug te betalen. De waardevermindering van Suning's belang in Inter, van €586 miljoen naar €148 miljoen (een daling van circa 75 procent) onderstreepte de verslechterde financiële positie van de Chinese eigenaar. Het belang in de club, dat ooit veelbelovend leek, was voor de aandeelhouder grotendeels in waarde gedaald. De sterke naam, sportieve historie en wereldwijde aantrekkingskracht van Inter konden de impact van de hoge schulden niet langer compenseren.
Op 22 mei 2024, toen Suning in gebreke bleef bij de terugbetaling van de lening, maakte Oaktree gebruik van het onderpand. De controle over Inter werd overgedragen aan de vermogensbeheerder. Dit was geen conventionele overname via de markt, maar een directe claim door de schuldeiser op zijn zekerheden. Deze gang van zaken is een duidelijke illustratie van de financiële dynamiek in het moderne voetbal, waarbij schulden niet alleen sportieve ambities ondersteunen, maar uiteindelijk ook bepalen wie aan het roer staat van de clubs. Van de grotere Clubs in Europa zien we vaker dit soort financiële constructies, met wisselende uitkomsten voor de sportieve prestaties en de stabiliteit van de organisaties. Het verhaal van Suning bij Inter toont aan hoe complexe financiële arrangementen, in combinatie met externe economische druk, kunnen leiden tot onverwachte veranderingen in de machtsverhoudingen binnen de voetballerij, zoals ook gebeurde bij Chelsea en OIympique Lyon.
Conclusie: De verschuiving van controle
De overgang van controle over Inter Milan van Suning naar Oaktree was geen plotselinge gebeurtenis, maar het resultaat van een geleidelijk proces. De financiële structuur van de club, beginnend met obligatiehouders en eindigend met de specifieke lening aan Oaktree, bepaalde stap voor stap de verschuiving van macht. Toen Oaktree in mei 2024 zijn zekerheden opeiste, was de uitkomst nagenoeg onvermijdelijk. De terugbetaling van de lening, die door de PIK-constructie aanzienlijk was gegroeid, lukte niet. Dit leidde tot de eigendomsoverdracht. De financiering van sportieve prestaties en de uiteindelijke eigendomsstructuur bleken onlosmakelijk met elkaar verbonden.
Davy is al ruim 8 jaar actief in de wereld van sportweddenschappen. Hij combineert diepgaande data-analyses met actuele teamkennis om wekelijks de beste value bets te vinden.
